市场化进程与现金股利政策：治理效应抑或缓解融资约束？

摘要：

市场化进程在整体推进的同时，各地区之间发展程度却不平衡，从而使公司所处的治理环境或面临的融资约束存在差异，进而导致公司的现金股利政策体现出不同的特征。本文以A股上市公司2005～2011年的数据为研究样本，在实证检验中国上市公司所在地区间市场化程度差异对现金股利政策影响的基础上，进一步考察了市场化进程影响现金股利政策的具体效应。检验结果表明，市场化程度越高，公司现金股利的支付倾向和支付水平均越高；市场化进程对现金股利的影响主要源于市场化进程的缓解融资约束效应。

关键词：市场化进程、现金股利政策、治理效应、融资约束

分类号：F275(企业经济)

资助基金：国家自然科学基金项目“制度背景、行业特征与公司现金持有竞争效应”71362004；国家社科基金项目“市场化进程、终极人控制与公司并购绩效”11XGL002；教育部人文社会科学研究项目“市场化进程、控股股东控制与公司现金股利政策”10YJA630015；新疆维吾尔自治区普通高等学校人文社会科学重点研究基地重大项目“上市公司集团化经营与公司财务政策研究”XJEDU020112A01

在线出版日期：2014-05-26（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共9页

页码：76-84