中国“走出去”企业资本结构安排——理论分析与现实选择

摘要：

本文分析了中国企业跨国投资时资本结构安排的理论依据,结合了权衡理论和上下游投资假设,综合考虑税盾、代理成本以及国与国之间的风险差异,得出如下结论:当中国企业向发展中国家及新兴市场化国家投资时,应该实行低负债的资本结构,主要因为东道国公司所得税税率比中国低,债务税盾效应减小,而且跨国经营的代理成本加大,债务融资难,以及向这类下游国家投资的风险加大；当向发达国家投资时,应该实行高负债的资本结构,主要因为发达国家的公司所得税税率比中国高,债务税盾效应上升,而且向这类上游国家投资的风险减小.在现实中,中国企业主要是向发展中国家及新兴市场化国家的下游投资,应采用低负债的资本结构,情况也确实如此.

关键词：资本结构、国际化、税盾、代理成本、上下游投资

分类号：F275(企业经济)

资助基金：国家自然科学基金项目"基于质量安全的食用农产品战略供应关系治理研究"709020621

在线出版日期：2012-03-16（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共8页

页码：79-85,114