资本账户开放、金融发展与国际资本流动“突然停止”——基于全球68个经济体的实证察

摘要：

资本账户开放在促进国际资本跨境流动、提高资源配置效率的同时,也加大了资本流动的波动性并导致极端资本流动冲击频发.本文利用68个经济体1985-2018年的数据,考察了资本账户开放对国际资本流动“突然停止”的影响以及金融发展在其中的作用机制.研究发现:资本账户开放会提升国际资本流动“突然停止”的发生概率,而一国金融发展有助于缓冲资本账户开放过程中的“突然停止”冲击,其缓冲程度可达28.72％,且金融机构相对于金融市场的缓冲作用更大;金融发展程度以0.4为界,其缓冲作用呈现出非对称的“V”形变化.机制分析表明,金融发展通过推动经济增长、稳定汇率发挥缓冲作用.由此,在推进资本账户开放的过程中,坚持“先机构、后市场”的金融改革次序、提高金融机构和金融市场深度、扩大金融机构可得性,同时稳定经济增长、抑制汇率过度波动是防范国际资本流动“突然停止”的应有之义.

关键词：资本账户开放、金融发展、资本流动“突然停止”、遮掩效应、缓冲作用

分类号：F831(金融、银行)

资助基金：国家社会科学基金;青年拔尖人才培育项目

在线出版日期：2020-12-17（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共14页

页码：68-81