资本市场有限套利及其均衡问题
@@ 一、无套利均衡的内在规定及其现实冲突
套利和均衡是现代金融学中的两个核心概念,无套利均衡分析是现代金融学的基本范式之一.一般认为,无套利分析方法是由Modigliani和Miller(1958)首创,后经Cox和Ross(1976)、Harrison和Pliska(1979)等人加以发展.但关于"套利"这一概念迄今尚无统一的定义,不过无论学者们如何定义套利,几乎都认为套利是实现均衡的推动力量.均衡理论是现代经济学的核心理论,从局部均衡到一般均衡,一系列经济学家做出了突出的贡献,但直到20世纪50年代,一般均衡的"存在性"、"稳定性"和"惟一性"及其与帕累托最优的一致性问题,才得到严格的数学证明.在金融市场上,由套利推动均衡的实现过程是:在一价定律的作用下,两种具有完全可替代性的金融商品必须以同样的价格进行交易,如果这两种商品的价格失衡,市场上就会马上出现套利行为,套利力量将使这两种商品的价差消失.于是,金融市场的套利机会消失,市场达致均衡.因此,在现代金融学中,不存在套利机会的市场就是均衡市场,无套利与均衡是等价的.
资本市场、均衡问题、有限套利
F8(财政、金融)
教学改革项目04SK2D03
2007-07-26（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）
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