套利非对称性、误定价与股票特质波动

摘要：

“买”比“卖”更简单,本文从该套利非对称性的角度提供了我国股票市场特质波动之谜的新解释.通过将股票的特质波动理解为套利风险,本文研究发现,在高估(低估)的股票组合中,特质波动越大,组合收益越低(越高).在考虑了企业规模、投资者情绪,并利用不同资产定价指标衡量后该结论依然稳健.我们将机构持股和融券作为套利非对称性的代理变量,研究结果发现,由于套利非对称性的存在,高估组合中特质波动的负向效应显著大于低估组合中的正向效应,最终体现为总样本中特质波动与收益呈显著负向关系.该种负向关系会随股票市场整体定价程度而改变,随着股票从高估到低估,特质波动之谜将会逐渐消失.

关键词：套利非对称性、误定价、特质波动

所属期刊栏目：17

分类号：F830.91;F275;F011

资助基金：国家自然科学基金;中央高校基本科研业务费专项;中央高校基本科研业务费专项;国泰安CSMAR实证研究论文大赛一等奖论文,感谢深圳国泰安教育技术股份有限公司的资助

在线出版日期：2018-09-13（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共24页

页码：1235-1258