民主还是集权——创业者治理结构的选择

摘要：

本文提出企业治理结构选择的理论模型,比较了民主与集权两种治理结构对于公司业绩的影响,认为治理结构的选择依赖于公司生命周期的发展阶段.在创业阶段,集权的治理结构更有效率,但要求兼作经理人的创业者有充足的资金.若资金不足,由于经理人控制权寻租和小股东投票权损失,公司面临较高的融资成本,作为补偿,要求经理人的商业能力要显著高于经理人市场的平均水平,即经理人能力同自有资金在一定程度上可相互替代.本文还应用指数化期权定价方法给出了小股东投票权损失估值,结果表明,经理人市场平均商业能力提高越快,投票权损失越大.

关键词：控制权收益、创业者、民主与集权

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资助基金：以下项目资助:国家自然科学基金重点项目70831001;创新群体项目70821061;北京航空航天大学博士研究生创新基金300297;首都经济贸易大学青年项目2012XJQ009

在线出版日期：2015-03-10（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共18页

页码：475-492