政治关联影响投资者法律保护的执法效率吗?

摘要：

如何提高投资者法律保护的执法效率是近年来财务学研究的热点问题,也是资本市场能否健康有序发展的一个关键因素.本文以2000-2010年沪深两市因违规受到处罚的A股上市公司为样本,从处罚公告前监管部门的查处及时性、处罚公告前后高管被迫离职、处罚公告时的市场反应三个维度,深入考察政治关联是否影响中小投资者法律保护的执法有效性.研究发现:(1)监管部门对政治关联公司的违规查处存在时滞效应,其惩处周期显著长于无政治关联公司；(2)在处罚公告前一年和后一年,政治关联公司高管的被迫离职率均显著低于无政治关联公司； (3)违规处罚公告时,政治关联公司的负向市场反应大于非政治关联公司,且这种现象主要表现在国有样本里.这说明,政治关联会削弱中小投资者法律保护的执法效率,且“违规查处及时性”和“高管变更”是两种重要的影响路径.

关键词：政治关联、投资者法律保护、查处及时性、公告效应、高管变更

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资助基金：作者感谢国家自然科学基金项目71172180、70972130;教育部人文社会科学研究一般项目08JC630001;全国博士学位论文作者专项资金资助项目201085;中国人民大学研究生科学研究基金项目"企业政治关联、司法独立性及投资者保护"11XNH087对本研究的支持

在线出版日期：2015-03-10（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共34页

页码：373-406