基于Copula观点整合策略的大类资产组合管理——与Black-Litterman模型的比较研究

摘要：

Black-Litterman模型克服了均值一方差模型对输入参数过于敏感的弊端,但是其假设市场和主观观点均符合正态分布,却与资本市场常见的尖峰厚尾现象相悖.Copula观点整合策略(COP)在Black-Litterman模型的基础上引入Copula函数,可以有效解决市场和主观观点的非正态分布现象.根据股票、商品和债券等大类资产的历史收益率形成主观观点,采用等权重组合作为市场基准组合,比较研究了COP组合与BL组合及传统等权重组合间的绩效差异,研究结果表明:COP组合和BL组合通过融合投资者主观观点,在控制投资组合风险、降低净值曲线波动方面表现得远优于传统投资组合;由于考虑了资产的非正态分布,COP组合相对BL组合能够获得更高的动态配置绩效,研究结论在控制了时间窗口、风险规避系数及信心水平后仍然稳健.

关键词：Copula观点整合、Black-Litterman模型、投资组合、资产配置

分类号：F830.4(金融、银行)

资助基金：国家社会科学基金项目14BJL086;湖南省教育厅优秀青年项目18B485;财经大数据资产开发与利用湖南省2011协同创新中心资助

在线出版日期：2019-11-04（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共8页

页码：48-55