从过度投资到产能过剩:理论与经验证据

摘要：

过度投资与产能过剩是长期困扰中国经济发展的严峻问题,然而现有研究往往笼统地将二者视为一体.实际中,过度投资与产能过剩分别指向企业投资生产过程中的不同决策阶段,前者与需先行做出的长期投资决策有关,而后者则是后发的即期生产决策的结果.通过引入一个包含投资和生产两阶段的动态实物期权模型,尝试性地刻画从过度投资到产能过剩的形成机制,以及经济与政策这两种异质不确定性对这一形成机制的影响,进一步基于2003-2018年中国企业的微观数据进行了实证检验.理论与实证结果表明:(1)尽管产能过剩总是源自前期投资的过度扩张,但并不是所有的过度投资最终都会导致产能过剩;(2)不确定性是导致过度投资与产能过剩的重要因素,但过度投资更多地源于政策不确定性,而产能过剩则主要源于经济不确定性;(3)不确定性对产能过剩的影响要强于对过度投资的影响.因此,对过度投资的治理应以政策不确定性为主,保持政策调节的稳定性和连续性;对产能过剩的治理则应以经济不确定性为主,维护市场运行体系的稳定性.

关键词：过度投资、产能过剩、经济不确定性、政策不确定性、动态实物期权模型

所属期刊栏目：12

分类号：F425;F062.9(中国工业经济)

资助基金：教育部人文社会科学研究一般项目"多重纳什均衡视角下新兴产业过度进入的形成机制及其对策研究"项目批准号:15YJA630004:项目负责人:陈友芳;国家社会科学基金项目"基于政治关联视角的中国企业跨国并购的战略选择"项目批准号:15BJL087:项目负责人:李杰;广东省自然科学基金项目"不确定条件下企业过度投资与产能效率的微观机理——以广东为例"项目批准号:2016A030313094:项目负责人:陈少凌

在线出版日期：2021-04-28（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共24页

页码：44-67