证券市场低效率：基于制度变迁的一种解析

摘要：

有效市场理论的前提假设是完善市场条件，通过市场运行机制和定价机制，发挥市场机制的资源配置效能。在政府推动型制度变迁中，有效市场理论对中国证券市场效率并不具有完全解释能力。中国证券市场低效率问题的根源，在于证券市场的制度性缺陷。引致中国证券市场制度缺陷，是政府推动型外在制度安排与证券市场发展内生规律之间的矛盾与摩擦，市场运行机制与价格形成机制扭曲，造成证券市场效率的损耗。在赶超式证券制度安排下，中国证券市场迅速得以建立，实现了传统信用条件下银行主导融资制度向现代市场经济条件下证券融资制度的有力切换，但是以付出“政策租金”为代价的。

关键词：证券市场效率、市场有效性、制度缺陷、政策租金

分类号：F8(财政、金融)

资助基金：教育部跨世纪优秀人才培养计划

在线出版日期：2007-07-26（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共9页

页码：15-23