中国股票市场的绿色激励:可持续发展视角

摘要：

绿色金融的可持续性成为新阶段绿色金融体系建设的基本目标之一,其实现有赖于绿色企业是否具有可持续性发展特征.本文从企业可持续发展视角重新界定绿色企业,并实证检验中国股票市场是否对绿色企业做出激励反馈,以评估股票市场配置绿色资源的有效性.基于可持续发展标准下的企业样本构建绿色因子和绿色效率因子后,本文在Fama-French五因子模型的基础上构建了新的六因子模型.基于2009-2015年A股上市公司样本的检验结果表明,绿色企业股票的预期超额收益率更高,且绿色效率越高的企业,超额收益率越高.本文经验结果表明,中国股票市场存在可持续发展视角下的绿色激励.对不同效率的企业,正向超额收益率激励都存在且不同.上述结论在Fama-French三因子模型框架下、定价因子正交化后的模型中及重新分组的模型中均稳健.本文的研究结论表明,我国股票市场符合新阶段可持续发展的绿色金融体系的基本要求,但我国股票市场将绿色资源主要配置在头部绿色企业,配置效率有待进一步提高.

关键词：绿色激励、因子模型、可持续发展、绿色企业

所属期刊栏目：42

分类号：F832(金融、银行)

资助基金：教育部人文社会科学研究项目;国家自然科学基金;国家自然科学基金

在线出版日期：2020-05-08（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共19页

页码：155-173