过度融资、挤出效应与资本脱实向虚——中国实体上市公司2007-2015年的证据

摘要：

本文通过研究上市公司基于金融股权投资目的的过度融资行为及其挤出效应,诠释了资本脱实向虚的微观机理,并选取2007-2015年实体上市公司数据进行实证检验.研究发现:①经济新常态下经营风险上升导致企业产生额外保值的融资需求,成为上市公司过度融资的重要原因;②上市公司的过度融资行为通过挤出效应强化二元融资市场的价格歧视,二元市场的反馈效应致使上市公司与非上市公司资本双双脱实向虚;③在高经营风险的经济新常态中,参与金融投机的上市公司对实体投资关注度和积极性下降,脱实向虚动机更为强烈,其中,国有、东部以及商业上市公司过度融资规模更大,资本脱实向虚动机更强,对非上市公司融资市场挤出效应也更为明显.因此,政府应该科学合理地引导资本流向实体经济,出台监管政策,禁止上市公司融资资金再次进入金融体系空转,严格监管实体上市公司参股控股金融企业,加强对实体非上市公司的贷款扶持.

关键词：经济新常态、二元融资市场过度融资、挤出效应、脱实向虚

所属期刊栏目：40

分类号：F830.59(金融、银行)

资助基金：湖南省自然科学基金;湖南省社会科学基金一般项目

在线出版日期：2018-09-07（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共17页

页码：39-55