股权激励计划:工具还是面具?——上市公司股权激励、工具选择与现金股利政策

摘要：

本文以2006-2015年A股上市公司为研究样本,在倾向得分匹配(PSM)模型框架下采用Logit及Tobit模型进行检验,实证发现,相比于非股权激励上市公司,施行股权激励计划的上市公司现金股利支付倾向和支付水平更高,表明股权激励对象有增加现金股利发放获得机会主义私利的动机.进一步研究发现,限制性股票相比于股票期权激励能显著提高上市公司股利发放水平,比照该结果和我国股权激励工具实践趋势,可以推论上市公司选择了更有利于激励对象的股权激励工具.以上研究发现,为从我国上市公司现金股利政策环节检验股权激励契约有效性提供了一个有益视角,也为当前股权激励工具设计优化提供了思路.

关键词：股权激励计划、股票期权、限制性股票、现金股利政策

所属期刊栏目：39

分类号：F830.91(金融、银行)

资助基金：教育部新世纪人才支持项目“公司控制权与投资者保护”NCET-12-0984.

在线出版日期：2017-03-21（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页码：85-99