财务弹性对企业投资水平和投资效率的影响

摘要：

目前,关于财务弹性的研究集中在财务弹性对企业现金持有、资本结构选择和股利发放等财务决策的影响方面,关于财务弹性对企业投资的影响研究尚不充分.本文以中国A股1998 ～2011年上市企业为样本,基于财务弹性两个主要来源:内部现金和借债,从企业现金持有和财务杠杆(表示举债能力)双重视角,对财务弹性做出界定.以企业融资成本为切入点,不仅研究了财务弹性对企业投资水平的影响,而且研究了财务弹性对不同融资约束企业投资水平影响的差异,最终考虑到委托代理问题,将财务弹性对企业投资的影响研究深入到对投资效率的影响.结果表明,财务弹性能显著提高企业投资水平;财务弹性对融资约束企业投资水平提升尤为显著;由于委托代理问题,财务弹性企业投资效率显著低于无弹性企业投资效率.该研究为企业建立财务弹性的意义提供了证据,有助于全面认识财务弹性的价值.

关键词：财务弹性、投资、投资效率

所属期刊栏目：35

分类号：F832(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金项目"中国上市公司流动性管理行为研究:动机、方式与经济后果"71002056;上海财经大学博士研究生创新基金"企业财务弹性研究"CXJJ-2012-384

在线出版日期：2013-11-18（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共10页

页码：109-118