融资约束与行业竞争:债券市场创新的证据

摘要：

本文利用债券市场中短期融资券的推出作为影响公司融资约束的外部冲击,研究公司融资约束变化对公司行业竞争行为的影响.利用公司融资约束在时间序列上的变化,本文解决了研究融资约束对行业竞争行为影响中融资约束分类标准问题以及内生性问题.本文发现,融资约束改善后,公司采取了更加积极的行业竞争策略,公司投入了更多的销售和管理费用,销售增长率也相应提高.这种影响在统计意义上和经济意义上均是显著的.本文研究发现,债券市场发展改善了公司融资约束,促进公司采取更加积极的行业竞争策略.本文证据表明,发展债券市场对于公司的行业竞争行为、行业的产出效率以及实体经济的运行都具有重要意义.

关键词：债券市场创新、融资约束、行业竞争

所属期刊栏目：35

分类号：F23(会计)

资助基金：国家自然科学基金项目"法律制度及其特征对公司治理和公司业绩的影响"71302074;国家自然科学基金项目"投资者决策黑箱、多米诺效应与风险管理研究"71303158;上海社会科学基金项目"金融创新、融资约束与公司投融资行为"2013BJB005

在线出版日期：2013-11-18（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共12页

页码：15-26