金融危机背景下宏观政策的微观效果——基于中国企业股权结构的分析

摘要：

本文利用2007年年底前上市的1505家中国企业的面板数据，实证分析了企业的股权结构及企业规模给财政、货币政策效应带来的影响。研究结果表明，国有大企业凭借其与政府的密切关系，在大规模的财政刺激计划中的获益较大，而民营中小企业几乎未能获益；宽松的货币政策对于民营中小企业价值的提升显著大于国有大企业，有效促进了民营中小企业走出困境。其原因是，国有大企业受融资约束的程度低，资金的边际效益小，而民营小企业受到融资约束的程度高，资金的边际效应大，贷款的增加减轻了它们的融资约束，企业价值提升较大。

关键词：财政刺激、金融政策、股权结构、企业价值、政策效果

分类号：F830(金融、银行)

资助基金：国家社会科学基金08＆ZD036

在线出版日期：2012-04-21（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

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