信息对波动性的影响:基于上海股市的实证检验

摘要：

股票市场上的信息通过改变交易者的预期,使股票价格发生变化,从而对波动性产生影响.本文以上海股票市场为例,选择合适的ARCH族模型检验了市场上每一天的所有信息对市场波动性总的影响.研究结果表明,不论是基于总样本还是各个子样本,信息对市场波动性均有统计上显著的影响;但是,在各个子样本期间,信息对波动性的影响是有差异的.在早期实行严格的涨跌幅限制期间,信息对波动性影响的持续时间较短,不存在波动性的非对称效应,即”好消息”与”坏消息”对波动性的影响没有显著差异.而在放开涨跌幅限制和重新实施+-10%的涨跌幅限制期间,信息对波动性的影响会持续相当长的时间,而且出现集中而强烈的新信息冲击的概率很大.但是前者仍然不存在波动性的非对称效应,后者却存在”杠杆效应”,即”坏消息”比”好消息”更能增加市场波动性.

关键词：信息、波动性、上海股市、ARCH族模型

分类号：F830.91(金融、银行)

在线出版日期：2007-07-26（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共8页

页码：74-81