金融网络结构、固有风险与交叉风险

摘要：

随着金融混业经营趋势日益明显,金融子部门之间的业务界限逐渐模糊,在提升金融系统运行效率的同时,金融子部门之间的风险传染也逐渐显著,关于金融部门交叉风险派生机制的研究成为防范系统性风险和促进金融稳定的重要问题.选取2010年至2017年中国银行、证券和保险部门中36家上市企业作为研究样本,考虑厚尾风险与金融机构风险关联,通过在系统性或有权益分析框架内构建金融风险网络,对金融部门交叉风险进行定义和测量.在此基础上,结合马尔科夫区制转移模型与TVP-VAR模型,从网络结构的角度剖析交叉风险的派生机制.研究结果表明,金融部门系统性风险可以分解为固有风险和交叉风险两部分,前者用于测量金融系统中单个金融机构或子部门自身的风险,后者用于表征各金融机构之间由于业务与资产负债关联导致的信用风险外溢和交叉感染.在考虑金融机构之间风险关联后,金融部门系统性风险指标具有显著的非线性特征,金融机构固有风险在影响交叉风险的派生时存在明显的结构性突变.金融风险网络结构对交叉风险的影响依金融部门固有风险的状态而改变,由于受网络结构稀释效应和扩散效应的影响表现出稳健但脆弱的特征.当固有风险较低时,稀释效应发挥主导作用,金融稳定性显著,对交叉风险的传染具有一定抑制作用;但当固有风险上升到一定水平后,网络的扩散效应使固有风险和网络结构共同对金融部门交叉风险产生不利影响.银行、证券和保险部门对金融系统交叉风险的影响存在异质性,银行和证券部门固有风险的影响程度比保险部门更为强烈.基于此,监管部门在进行宏观审慎监管中,要考虑金融机构固有风险对交叉风险派生的结构性突变,关注金融机构以及子部门之间的产品和业务关联,建立相应的指标体系和预警机制,同时进行监管协作,打破交叉风险的监管盲区.在微观审慎监管中,从资本金、杠杆率和表外资本运作等方面降低金融机构之间的风险关联.

关键词：网络结构、固有风险、交叉风险、系统性或有权益分析、马尔科夫区制转移

所属期刊栏目：33

分类号：F832(金融、银行)

资助基金：国家社会科学基金15BJY152

在线出版日期：2020-12-15（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共15页

页码：155-169