博弈框架下巴黎期权性质的可转换债券定价

摘要：

可转换债券的赎回条款具有巴黎期权的性质,定价过程中应考虑赎回权利对可转换债券价值的影响；基于实物期权和期权博弈理论,可转换债券的定价过程可以与动态博弈过程类比；可转换债券发行公司与持有者之间是零和博弈,应用无风险套利原理,结合赎回条款的特点,将巴黎期权的性质纳入可转换债券定价过程,给出相应的定价方程.以2010年9月16日上市的塔牌可转换债券为例,借助数值算法和相关数据,计算出可转换债券价值,通过对比并结合持有者的最优策略,解释赎回公告期和巴黎期权特性对可转换债券价值的影响.研究结果表明,巴黎期权的引入降低了可转换债券的价值；随着公告期长度的增加,可转换债券的价值越大.上述性质与可转换债券发行公司设计赎回条款的目的一致,在一定程度上赎回条款具有迫使持有者转股的作用.

关键词：可转换债券、巴黎期权、零和博弈、赎回公告期

所属期刊栏目：26

分类号：F830.91(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金71071067,71231005

在线出版日期：2013-04-18（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共9页

页码：80-88