股市异常波动期政府买入式干预的长短期有效性研究

摘要：

股市异常波动发生时政府应否干预,以什么方式干预,历来是业界和学界争议的命题.基于2015年6月至8月、9月至12月两个期间的A股市场波动数据,先是利用干预分析模型检验政府买入式干预的整体功效,进而选两个时段研究买入式干预的短期和长期有效性,划分“释放买入信号以提振信心”和“购买个股以增加需求”两个影响维度,其中,着重引入脉冲响应函数以刻画干预的时效性.实证结果表明,短期内政府通过买股信号刺激和个股价格提升,能有效遏制股指急速下跌,但此效果难以持续;长期内,买入式干预实质上是提供了一段“干预窗口期”,若政府及时找到股市异常波动症结,采取治本之策,使股市回归正常轨道,即为干预成功,否则干预失败.中国股市正处于结构转型与制度健全期,股市异常波动发生概率大、风险高,政府直接入市干预有其必要的干预价值,关键是买入时机与规模的精准把握,并在干预窗口期内积极弥补政策短板与制度缺陷,找到干预根本之策.

关键词：股市异常波动、买入式干预、干预分析模型、脉冲响应函数

分类号：F830.9(金融、银行)

资助基金：四川大学中央高校基本科研业务费研究专项项目SKZX2015-GB09

在线出版日期：2017-05-08（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共13页

页码：93-105