国家资本结构陷阱、金融创新与宏观套期

摘要：

@@ 去年以来,我们用了大半年的时间,把罗伯特·希勒教授的新著<金融新秩序:管理21世纪的风险>翻译过来.在翻译这本书的过程中,给我一个最大的收获,也是这本书最重要的贡献,就是希勒教授把金融防范风险的功能上升到了宏观层面,也就是金融工具如何来防范蕴藏在一国国民经济之中的宏观风险.我这里从罗伯特*希勒教授的思想方法开始,着重谈谈关于国家资本结构陷阱、金融创新与宏观套期问题.当前大家普遍关注的经济热点,集中在这样四个问题上.第一个焦点问题是本届政府上任以来,我国中小型国有企业民营化的速度在加快,这必然会带来国有资产的折价损失.应该说这是未来一段时间会发生的很大一部分的资产损失.当年俄罗斯私有化的过程中,五百家国有企业的资产评估价值有两千多亿美元,最后出售回来只有72亿美元.第二个焦点问题是前一段人民银行动用外汇储备解决建行和中行的资本金问题,应该说这是一个巧妙的安排.全国人大关注财政部长的财政预决算报告,但是对外汇储备的使用还没有过多地关注.现在已经实施了,大家考虑的不是应该不应该动用这笔钱,而是这笔钱不在财政预算里,但又是国家的钱,类似这样的国家资产还有多少呢?第三,就是关于地方隐形债务问题.很多人说,地方财政的风险可能比金融风险还大,到底有多大呢?第四个问题是我们以国债为主的债券市场,随着利率的上升,未来会不会出现流动性支付危机.现在我们的国债市场包括两部分,一是记账式可流通国债,多数在银行手里,另外一部分是凭证式国债,大部分在家庭手里,不能流通,但是可以提前兑取.我们现在处在一个利率比较低的时期,将来利率水平上去了,那么银行可能要往外卖,家庭持有的国债要提前兑取,会不会出现流动性危机.对上述宏观经济风险的分析和衡量,单纯放在金融部门或者单纯放在财政部门来考虑都不行,需要通过国家资本结构的分析来统筹考虑和统一测量.

机标关键词：国家资本、结构陷阱、金融、宏观经济风险、凭证式国债、财政、资产损失、资本结构、外汇储备、焦点问题、国有企业、人民银行、罗伯特、流动性、利率、支付危机、债务问题、债券市场、统筹考虑、思想方法

所属期刊栏目：31

分类号：F12;F83

在线出版日期：2004-08-06（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共1页

页码：9-9