分析师提前释放信息与股票流动性:基于融资买入的证据

摘要：

针对可供融资买入的股票,本文检验了分析师上调评级日股票的超额收益与之前10日内股票的异常流动性之间的关系.研究发现:尽管总体来看,分析师上调评级日股票的超额收益与之前10日股票的异常流动性并不存在显著的相关性,但明星分析师上调评级日股票的超额收益却与之前10日股票的异常流动性呈现出显著的负相关关系;结果表明尽管分析师总体提前释放信息并不会抑制股票流动性,但明星分析师提前释放信息却会抑制股票流动性.本文还进一步检验了导致上述现象出现的原因.研究发现:明星分析师上调评级日股票的超额收益与之前10日股票的异常融资买入量之间呈现出显著的正相关关系;而且在实施股票转融通之后,明星分析师上调评级日股票的超额收益与之前10日股票的异常流动性之间呈现出更加显著的负相关关系;结果表明明星分析师提前释放信息会导致大量融资买入中的知情交易,这应该是其抑制股票流动性的一个重要原因.本文的研究结论丰富了分析师不公平信息披露及其经济后果的文献,同时也为投资者增强对分析师行为的认知以及资本市场加强监管提供了一定的启示.

关键词：信息提前释放、股票流动性、融资买入、分析师异质性

分类号：F832.51;F275;F49

资助基金：教育部人文社会科学研究项目;国家自然科学基金;国家自然科学基金

在线出版日期：2017-08-24（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共15页

页码：81-94,148