融资约束下研发创新对IPO市场表现的影响——基于创业板公司的实证研究

摘要：

本文基于2009～2017年创业板上市公司IPO数据,考察公司研发创新对IPO市场表现的影响,以及该影响机制在IPO前面临不同融资约束程度的公司中是否有所差异;依据我国IPO制度变迁背景,对自2014年起实施的首日交易价格管制后的样本,采用其破板日(上市后首个非涨跌停板日)而非上市首日数据衡量,以体现真实的市场股价反应.研究表明:以研发投入与专利产出衡量公司研发创新时,两者均对IPO市场表现具有总体促进作用;公司在IPO前面临的融资约束较高时,短期会对IPO市场表现出一定放大作用,长期则表现为抑制作用并随时间推移逐渐减弱.本文由资本市场宏观环境出发并落脚于微观企业的研发创新行为及其表现,为IPO制度改革的深化及企业研发决策选择等提供借鉴参考.

关键词：研发创新、IPO、市场表现、融资约束、创业板、多层次资本市场、理性投资决策

所属期刊栏目：39

分类号：F830.91;F224(金融、银行)

资助基金：国家社会科学基金项目"中小上市公司超募融资与投资效率"项目编号:12BJY018

在线出版日期：2020-03-25（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共10页

页码：3-12