境内人民币即期与离岸无交割远期汇率市场的联动性——基于ICSS迭代算法的断点分析

摘要：

金融市场溢出效应的存在带来了很多研究成果,其中有很多采用时间序列分析方法研究各汇率市场间波动率的转移及其突变.近期的研究往往通过固定汇改时点为突变点来进行汇率市场间的联动性和突变性分析,但这却忽略了政策冲击对汇率市场带来的提前效应和滞后效应.基于此,本文通过累计平方和迭代(ICSS)算法识别境内人民币(CNY)和香港离岸无本金交割远期(NDF)两个汇率市场的突变时点,并建立二维带结构突变的MGARCH(1,1)模型对其动态变化进行断点分析.结果表明,两个市场的冲击具有明显和突出的非对称性;汇改政策对汇率市场的冲击带来的效应存在着提前或者滞后现象;两个汇率市场间的波动并非单向转移而是存在着相互间的动态转移.

关键词：汇率市场、汇改政策、断点分析、累计平方和迭代、二维GARCH模型

分类号：F822.1(货币)

资助基金：国家社科基金项目《空间定位抽样技术在民族地区经济调查中的理论及应用研究》13BTJ009;国家自科基金项目《纵向数据变系数模型非参数估计的极限理论研究》11361019

在线出版日期：2018-06-22（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共7页

页码：5-11