董事会治理、代理冲突与股价崩盘风险

摘要：

从股价崩盘风险的崭新视角，研究我国上市公司董事会治理机制的有效性。研究发现：董事会独立性越强的公司，其股价在未来发生崩盘的风险越低，此关系在控制内生性问题后仍然成立；外部监督效力越高（如外部法律监管环境越好、机构投资者持股比例越高、分析师关注越多），董事会独立性与股价崩盘风险的负向关系越弱，表明外部监督机制与内部的董事会监督机制之间存在替代关系；大股东与中小股东的利益冲突越大，董事会独立性与股价崩盘风险的负向关系越显著。进一步的研究发现，代理冲突及伴随的控制权私人收益是董事会独立性作用于股价崩盘风险的重要潜在机制；并且董事会独立性不能预测未来的股价暴涨风险。研究表明，构建合意的董事会治理结构对于防范股价崩盘风险、促进资本市场稳定具有重要的作用。

关键词：股价崩盘风险、董事会独立性、代理冲突

所属期刊栏目：38

分类号：F271.5(企业经济)

资助基金：国家自然科学基金项目71362013;教育部人文社科基金项目13YJC790088;广西自然科学基金项目2013GXNSFBA019011，2014GXNSFBA118027

在线出版日期：2016-11-11（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共15页

页码：35-49