公司业绩聚集现象研究——基于中国A股上市公司股权激励计划的断点回归分析

摘要：

本文采用中国A股市场实施股权激励计划的上市公司为样本,基于断点回归分析方法,研究上市公司实际报告业绩在股权激励计划预定的业绩目标处聚集的现象,并对其产生的原因进行了分析.研究发现,实施股权激励计划的上市公司存在明显的业绩条件"踩线"达标现象,即实际报告业绩刚刚达到股权激励方案要求的业绩条件,并且基于目标棘轮效应和管理者参考点偏好效应两方面对其产生的原因进行了分析.本文还发现,随着行权限制的变化,短期权益激励能够抑制目标棘轮效应,长期权益激励能够增强目标棘轮效应和管理者参考点偏好效应,而且,管理者操纵报告业绩的行为具有连续性.本文首次验证了管理者参考点偏好效应能够解释管理者向上操纵业绩而产生的业绩聚集现象,从行为金融学的角度推进了公司股权激励的研究进展.本文研究结论支持2016年正式出台的《上市公司股权激励管理办法》的制定原则,也为政策制定者和上市公司如何进一步完善股权激励制度建设与方案设计提供了新的治理思路和决策依据.

关键词：股权激励计划、业绩聚集、断点回归、目标棘轮效应、参考点偏好效应

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资助基金：本文得到国家社会科学基金重大项目;国家自然科学基金项目;教育部人文社会科学研究一般项目;辽宁特聘教授滚动支持计划;辽宁省教育厅项目;大连市第二批领军人才项目

在线出版日期：2021-07-05（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共14页

页码：159-172