企业集团运行机制研究:掏空、救助还是风险共担?

摘要：

为什么企业集团能够在发展中国家发展壮大?一个重要的原因在于,企业集团风险共担机制代替了发达市场的部分有益功能,弥补了发展中市场的缺失.为了检验风险共担假说,本文对证券交易所2011 ～2015年流通的公司债券进行研究,发现当大股东财务状况或相对于公司财务状况较好时,投资者预测到资源会从大股东流向公司,降低了债券成本;相反,大股东财务状况或相对于公司财务状况较差时,投资者预测到资源会从公司流向大股东,增加了债券成本.此外,本文还发现,公司不确定性风险越小,大股东财务状况与债券成本之间的负相关关系越弱.这给我们的启示是市场制度环境会对企业组织形式产生重要的影响,不能生搬硬套美国等发达市场的经验.

关键词：企业集团、大股东、风险共担、掏空、救助

所属期刊栏目：34

资助基金：国家自然科学基金项目71472047、71502077、71572038;教育部人文社科一般项目14YJC630221

在线出版日期：2018-09-10（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共17页

页码：120-136