中小股东投票权、公司决策与公司治理——来自一项自然试验的证据

摘要：

基于深交所的一个自然试验,本文考察中小股东参与公司治理程度的提升是否影响公司盈余行为,并尝试回答以下问题:中小股东参与在公司治理中扮演何种角色？对公司而言,中小股东参与扮演了外部监督角色？还是给管理层带来压力而扭曲了公司行为？研究发现,中小股东参与度高的公司更倾向操纵盈余.我们利用滞后变量回归、PSM以及IV回归控制内生性,结论不变;进一步,当企业存在融资或内部交易需求、信息不对称程度较高、投资者整体教育水平较低时,公司更有可能通过操纵盈余来迎合中小股东.本文研究结论具有明晰的政策含义,即在赋予中小投资者参与公司治理的权利的同时,必须提升投资者保护,否则可能会引致适得其反的效果.

关键词：中小股东、网络投票、自然试验、公司治理、盈余管理

分类号：F27;F8

资助基金：感谢国家自然科学基金青年项目71602074;面上项目71372130;中组部万人计划“青年拔尖人才”项目的资助

在线出版日期：2017-10-30（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共15页

页码：101-115