中国IPO高抑价之谜:"定价效率观"还是"租金分配观"?

摘要：

本文针对"中国IPO高抑价之谜",选择了发行制度角度,根据管制经济学的政府"准入限制"能够"创租",推导出"发行制度变化→租金分配变化→IPO抑价率变化"的分析思路,即"租金分配观",从而区别于以前相关文献"市场化改革→提高定价效率→降低IPO抑价率"的"定价效率观"思路.本文据此选择了两个总体证据上的因素--"政府的定价管制"、"赋予大型申购者更强议价能力与更少租金耗散的制度",和一个直接证据上的因素--"赋予大型申购者更强议价能力与更少租金耗散的制度"下机构"低报价格"的程度,用"定价效率观"和"租金分配观"分别做出了预期.经选取1992～2008年间的A股IPO样本,控制了市场气氛等其他因素后进行检验,实际结果不符合"定价效率观",而基本符合"租金分配观".

关键词：政府管制、租金分配、定价效率、IPO抑价、市场化

分类号：F7(贸易经济)

资助基金：上海财经大学会计与财务研究院的资助;教育部人文社会科学重点研究基地重大项目06JJD630016;曙光计划

在线出版日期：2010-12-09（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页码：28-40