附加承诺具有信号传递效应吗?

摘要：

企业如何有效地传递信号一直以来都是财务学研究的热点问题.本文以493家已实施股权分置改革的公司为样本,运用信号理论,对附加承诺是否具有信号传递效应进行系统地分析、检验和解释.研究发现:(1)股改方案中"是否有附加承诺"和"附加承诺种数"与股改期间的累积超常收益CAR不存在显著关系,但.附加承诺轻重程度"与CAR呈显著正相关关系,说明"是否有附加承诺"和"附加承诺种数"不具有显著的信号传递效应,而"附加承诺轻重"具有显著的信号传递效应,且该信号为"利好"消息.(2)6种主要附加承诺在股改中的作用不尽相同:增持承诺、追送承诺和最低流通价承诺与CAR值显著正相关,说明这3种较重附加承诺具有显著的信号传递效应,且该信号为"利好"消息;而未来分红承诺与CAR显著负相关,说明市场认为未来分红承诺属"利空"信号;延长禁售期承诺和最低持股比例承诺与CAR不存在显著关系,说明这两种承诺不具有信号传递效应.

关键词：信号理论、股权分置改革、附加承诺、市场反应

分类号：F8(财政、金融)

资助基金：国家自然科学基金70588001/G02;中国博士后科学基金2007041005

在线出版日期：2008-06-17（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共10页

页码：142-151