大股东控制下的关联投资:"效率促进"抑或"转移资源"

摘要：

在我国资本市场上,上市公司与其控股股东之间的关联投资是一种常见的投资现象,也是一种重要的关联交易形式.本文从"效率促进"和"转移资源"的视角对我国大股东控制下的上市公司关联投资进行分析.以2002-2004年的样本数据为依据,研究结果表明:上市公司的关联投资与企业绩效呈现负相关关系,关联投资并未增加企业价值,而是成为控股股东转移上市公司资源的一种渠道.进一步,当上市公司前一年发实施了IPO或SEO,EBIT较高时,关联投资与企业绩效呈现负相关关系;而当上市公司ROE为负或3年平均ROE在6%-8%之间时,关联投资与企业绩效显著正相关,说明控股股东会根据上市公司可供转移的资源多寡,通过关联投资将资源转出或转入上市公司,以实现控制权私利的最大化.

关键词：关联投资、效率促进、掏空、支持、治理环境、投资者保护

分类号：F8(财政、金融)

资助基金：国家自然科学基金70532003

在线出版日期：2008-06-17（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共9页

页码：133-141