中国证券市场价格冲击传导效应分析

摘要：

资产定价历来是金融经济学研究的中心问题之一.从文献上看,研究者们更多地是从收益序列的分布特征角度展开分析,较少关注市场中不同证券之间的价格关系.实际上,证券市场中不同证券的价格彼此密切相关,形成特定的价格冲击传导机制.特别是在中国这样的转轨经济新兴市场中,投资者受政策预期主导,决策与行为趋同,客观上强化了股价冲击传导的动态作用机制,整个市场表现为"板块联动"、"股价齐涨同跌"现象显著.实证研究表明,上海证券市场不同行业板块之间股价存在着明显的联动特征,新息(innovation)对股价的影响一般将持续4～5周左右.尽管不同板块在价格冲击传导机制中的重要性各不相同,但证券市场股价波动的市场性显著地超过了不同板块(或个股)的独立性,不同行业间的组合投资策略效果不佳,市场效率还有待于进一步提高.

关键词：价格联动、冲击传导、脉冲响应函数、方差分解

分类号：F8(财政、金融)

在线出版日期：2007-07-26（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共10页

页码：24-33