风险投资参与是否影响企业"脱实向虚"?——基于中国资本市场的经验证据

摘要：

"脱实向虚"对经济高质量发展的负面影响引起了实务界的关注,对"脱实向虚"动因和后果的理论研究也成为了学术界的热点.本文以2015-2019 年A股制造业公司为研究对象,基于风险投资的视角探讨其可能对上市公司"脱实向虚"行为产生的影响.结果表明:(1)风险投资参与驱动了企业"脱实向虚",且相较于国有背景风险投资,非国有背景风险投资对企业"脱实向虚"的影响越显著;(2)相比较国有企业,风险投资对非国有企业"脱实向虚"的驱动效应越显著;(3)市场竞争程度越高,风险投资对企业"脱实向虚"的影响越明显.进一步从企业决策者的视角出发,考察CEO背景特征对上述关系的影响发现:当CEO具备技术背景、海外经历、贫困经历、更高的受教育水平或者长任职期限的特征时,风险投资驱动企业"脱实向虚"的效应会被削弱甚至抑制.本文不仅揭示了风险投资参与对非金融企业"脱实向虚"的影响,为非金融企业金融化动因分析提供了新的视角,同时也为国家精准出台化解企业"脱实向虚"的政策组合提供了经验证据.

关键词：风险投资、实体经济、"脱实向虚"、市场竞争程度、CEO特征

所属期刊栏目：35

分类号：F832.5;F271;F120.3

资助基金：国家社会科学基金16BJY154

在线出版日期：2023-08-07（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共18页

页码：15-32