不确定性与公司特质风险:基于隐含权益资本成本的中介效应检验——兼论独立董事的调节作用

摘要：

已有文献多基于内部因素分析公司特质风险的形成机制,很少关注经营环境的不确定性对其产生的影响.本文以2003-2016年的深沪A股为研究对象,基于隐含权益资本成本的中介效应和独董比例的调节效应,对环境不确定性与特质风险的相关性进行分析.研究发现:(1)环境不确定性和特质风险呈正相关性,表明经营环境波动是推动特质风险变化的重要因素;(2)隐含权益资本成本在不确定性和特质风险之间存在显著的中介效应,该结论明晰了前者对后者的影响机理;(3)独董比例的上升,降低了隐含权益资本成本的中介效应,缓解了环境不确定性对特质风险的影响,表明独董制度的完善有利于资本市场的稳定.本研究的意义在于,它说明外部风险因素并不仅仅决定系统性风险,同时,对特质风险也产生重要影响,使得两者在理论上存在显著的关联性;另一方面,企业的内部特质,如公司治理机制则对这种关联性存在显著的调节作用.

关键词：环境不确定性、特质风险、隐含权益资本成本、中介效应、独立董事

所属期刊栏目：33

资助基金：国家社会科学基金青年项目13CGL028

在线出版日期：2021-04-08（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共14页

页码：249-262