融资融券交易对ETF基金定价效率的影响——基于信息反应视角的研究

摘要：

从信息反应程度、信息反应速度、信息反应滞后性三个方面来对ETF基金的定价效率进行测度.鉴于双重差分模型能较好地消除处理组和对照组之间的系统性差异,据此构建融资融券交易对标的ETF基金定价效率影响的双重差分模型并进行了实证研究.研究发现:①融资融券可降低ETF基金价格对于好、坏消息反应速度的非对称性;同时可降低高换手率ETF基金价格的反应滞后性.②对于价格水平较高的ETF基金,融资融券对于ETF基金价格“共涨”效应的促进作用较为显著,同时抑制了信息反应速度的提升、降低信息反应滞后性.③对于规模较大的ETF基金,融资融券的推出在市场下行时降低了其信息反应程度,同时使得规模较大ETF基金的信息反应滞后性显著降低.④对于折价率较低的ETF基金,融资融券机制的引入在市场上行时使得价格反应程度减小,在市场下行时使得信息反应速度的非对称性小幅上升.对于折价率较低的ETF基金,融资融券机制的引入降低了其信息反应滞后程度.

关键词：融资融券、ETF基金、定价效率、双重差分模型

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资助基金：国家自然科学基金项目71171155;教育部人文社会科学研究规划基金19YJA630080;西安市社会科学规划基金重大项目17J92;陕西省教育厅专项科研计划18JK0535

在线出版日期：2019-11-11（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共10页

页码：18-27