中国股市的公司质量因子研究

摘要：

本文基于中国A股市场,研究公司质量因子在股票定价中的作用.本文以戈登股利增长模型为出发点,从盈利性、成长性、安全性和股利分配四个方面定义中国市场中A股上市公司的“质量”.计算每只股票的“质量评分”,研究质量评分对股票相对价格和收益率的影响,并通过做多高质量股票,做空低质量股票得到QMJ(quality minus junk)质量因子.实证发现:在A股市场中,高质量的股票相对价格和风险调整后的收益更高;QMJ组合可以获得显著的风险调整后的收益,且不受市场波动的影响;在控制QMJ因子后,规模效应显著增强.本文还根据股权分置改革将样本分为前后两个子区间进行稳健性检验,结果显示实证结论均可通过稳健性检验.

关键词：质量、因子模型、风险调整后收益

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资助基金：国家自然科学基金项目71401128,91646206,71671134;教育部人文社会科学研究青年项目18YJCZH072;武汉大学青年学者学术团队建设项目WHU2016012;武汉大学中央高校基本科研业务费专项资金项目1203-410500077/413000031

在线出版日期：2019-05-13（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共13页

页码：14-26