回归A股缓解了企业融资约束吗?——基于现金-现金流敏感性的分析

摘要：

本文以“先境外上市、后回归A股”这一独特的交叉上市路径为动态研究视角,通过逐步构造三个扩展的现金-现金流敏感性模型,研究上市公司从发达市场回归新兴市场所存在的融资约束缓解效应.基于H股和A股两个市场的配对数据发现:公司从H股回归A股后,无论是较仅在H股上市的公司、还是较自身回归以前,其现金-现金流敏感性都有所降低;但是与仅在A股上市的公司相比,其现金-现金流敏感性偏高.在考虑模型构建与样本配对等问题后,依然得到一致的结果.我们认为,回归A股在一定程度上缓解了企业融资约束,这不仅为中国公司在境外上市背景下的财务政策选择以及“沪港通”背景下内地市场的制度建设提供了有益的借鉴,也为进一步检验交叉上市路径下的融资约束假说提供了有力的证据.

关键词：回归A股、交叉上市、融资约束、现金-现金流敏感性

所属期刊栏目：28

分类号：F20;D63

资助基金：国家自然科学基金重点项目71232004;国家自然科学基金面上项目71172082,71372137;研究生科技创新基金CDJXS12021111

在线出版日期：2016-12-22（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共15页

页码：40-54