“热手效应”和“赌徒谬误”决策偏差与股市极大日收益率异象——基于中国A股市场的经验证据

摘要：

针对近年来成熟资本市场普遍存在的极大日收益率异象,本文以中国A股上市公司为样本,实证检验了极大日收益率异象在新兴市场的存在性,并在行为金融框架内,基于“热手效应”和“赌徒谬误”理论,对该资产定价异象进行了解释.本文认为,投资者短期内的“热手效应”及随后的“赌徒谬误”决策偏差可解释极大日收益率异象,并且市场情绪和公司信息透明度分别通过改变“热手效应”和“赌徒谬误”决策偏差的程度及相对游程长度而影响极大日收益率异象.同理论假设一致,本文发现中国A股市场整体上存在极大日收益率异象并主要存在于低信息透明度公司中,且在市场情绪高涨期更明显.本研究对于稳定股市,提高投资者决策效率及公司市值管理水平均具有重要启示意义.

关键词：热手效应、赌徒谬误、市场情绪、公司信息透明度、极大日收益率异象

所属期刊栏目：28

分类号：F83;F0

资助基金：国家自然科学青年基金项目71602049;国家社会科学基金项目10BGL015;河南省高等学校哲学社会科学创新团队项目2015-CXTD-09;河南省高等学校重点科研项目17A630003

在线出版日期：2016-12-22（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共10页

页码：30-39