大股东治理体制对现金持有价值的影响——基于“掏空”与“支持”双重动机视角

摘要：

为了促进公司采用匹配于其治理环境的现金政策,从“掏空”与“支持”双重动机视角研究了大股东治理体制影响现金持有价值的机理.基于我国A股上市公司2002-2013年的数据,使用门槛回归模型,将大股东治理体制细分为“制衡”与“独裁”两种类型,检验和比较了不同治理体制下的现金持有价值.实证结果表明,相比“制衡”型体制,“独裁”型体制下现金持有价值较低,并且这种差距在非国有公司中更为明显.进一步的检验发现,“独裁”型体制增强了非国有公司中大股东的“掏空”与“支持”动机,以及国有公司中的“掏空”动机,但是并未增强国有公司中的“支持”动机.结论为,“制衡”型体制下公司应当持有较多现金,“独裁”型体制下应当持有较少现金.

关键词：大股东治理、掏空、支持、现金持有价值、门槛回归

所属期刊栏目：28

分类号：G40;F32

资助基金：国家社会科学基金青年项目13CGL034;国家自然科学基金面上项目71272189

在线出版日期：2016-10-20（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共13页

页码：53-65