投资者情绪、意见分歧与中国股市IPO之谜

摘要：

中国股票市场IPO首日回报高、长期回报低的现象十分突出，传统理性金融理论难以对这两者同时加以解释。文章基于行为金融理论，从二级市场个体投资者情绪与意见分歧相结合的角度，利用账户交易数据中的投资者IPO首日净买入构建情绪指标对上述现象进行研究，结果表明IPO首日投资者情绪和意见分歧均对IPO首日回报有显著为正的解释力，尤其是当意见分歧严重时，投资者情绪的影响更大，同时首日投资者情绪对IPO长期超额回报有显著为负的影响，但意见分歧却对长期回报没有影响。文章的研究从二级市场个体投资者非理性偏好角度揭示了中国股市“IPO之谜”产生的根源。

关键词：IPO之谜、投资者情绪、意见分歧、投资者交易

分类号：F832.5(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金重点资助项目70932003；国家自然科学基金资助项目71102036；71472085；教育部人文社科青年基金资助项目10YJC790352．

在线出版日期：2015-04-27（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共12页

页码：78-89