股指期货保证金水平设置比较研究——基于Hill及VaR-x估计法
主要研究沪深300股指期货保证金水平的设置及违约率的确定问题.首先运用Hill估计法和VaR-x估计法求解股指数据的全样本、左尾及右尾的尾部指数估计值,得到保证金水平分别为3.571 7％和5.334％.再将估算得到的保证金水平与实际发生的历史价格波动进行回溯检验,发现在违约率为1％的假设下,Hill估计法和VaR-x估计法的保证金水平都涵盖不了99％的资产价格波动.接着考虑违约率继续上升到2％、3％和4％的情形.研究结果表明:1)对Hill估计法,当违约率等于3％时,其保证金水平可以涵盖97％以上的价格波动;2)对VaR-x估计法,当违约率在1％-3％时,求得的保证金水平较为合理.在进一步的比较研究中还发现,由于Hill估计法的尾部指数在左尾和右尾之间并无显著差异,因此不必对空头和多头设置不同的保证金水平;但VaR-x估计法求得左尾的保证金水平远远低于右尾的保证金水平,因此需要对空头和多头设置不同的保证金水平.
股指期货、保证金水平、Hill估计法、VaR-x估计法、违约率
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F830(金融、银行)
国家自然科学基金资助项目71173089;广东省科技计划资助项目2010A032000002, 2012B091000155;广东省高校高层次人才资助项目;暨南大学创新能力建设资助项目
2014-08-07（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）
共13页
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