非理性预期对信用衍生产品定价的影响——美国次贷危机的启示

摘要：

现代经典金融理论和精妙优美的数学模型难以解释和预言2000-2007年美国房地产泡沫和信用危机.次贷危机很大程度上是大量投资者行为的结果,它反映了投资者对未来经济走势的预期.而以往的信用风险模型恰恰忽视了人的因素.通过将行为金融中的主观非理性预期引入信用风险的结构化模型,建立了内生的动态均衡模型.研究发现,投资者的不同预期造成他们处于不同的交易地位,产生相对财富转移.相对财富转移扩大了金融资产的波动率,导致了金融资产定价偏差;同时也给对冲操作带来了风险.在投资者的"美好"预期无法持续时,可能诱发金融危机.因此引导投资者理性预期是减少金融市场动荡的有效手段,研究对我国金融体系健康稳定发展具有一定借鉴作用.

关键词：非理性预期、次贷危机、波动率、对冲失效、定价偏误

所属期刊栏目：13

分类号：F830.59(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金基金项目70871049;教育部"国际金融危机应对研究"应急课题基金项目2009JYJR021;教育部高校博士点基金基金项目20070487034

在线出版日期：2010-11-12（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共13页

页码：55-67