房地产抵押、汇率冲击与资本账户开放——一个开放经济条件下的DSGE分析框架

摘要：

随着住房市场化改革与人民币汇改的推行,加之我国资本项目的逐步开放,房地产价格与汇率表现出更为复杂的内在联系.本文构建一个包含房地产抵押海外信贷约束的开放经济DSGE模型,证明房地产信贷抵押与汇率之间存在相互促进的加速循环关系;基于开放经济的动态视角,进一步刻画了不同汇率制度与不同开放程度下,房地产价格与汇率之间动态演变的内在机制;对外开放程度或汇率浮动范围变大,贬值冲击会带来更大幅度的资产价格与产出下降,甚至可能出现“房地产价格下跌—汇率下降”相互促进触发的明斯基时刻与金融危机.理解房地产价格与汇率之间的关系,对于开放经济下的金融稳定具有重要意义.因此,维持国内房地产市场健康发展、宏观审慎地推进资本项目开放、避免汇率大幅波动是开放经济下我国经济稳健运行的重要保障.

关键词：房地产抵押、人民币汇率、开放经济DSGE模型

分类号：F83(金融、银行)

在线出版日期：2019-07-03（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共18页

页码：144-161