噪声交易视角下人民币汇率的动态决定研究

摘要：

本文构建了符合人民币外汇市场微观结构的噪声交易模型,并利用马尔可夫机制转换模型对其进行估计,同时采用自2014年3月扩大汇率浮动幅度以来至2015年3月的日数据实证研究了人民币汇率的动态决定过程.估计结果显著支持我国人民币汇率两机制转换的MS-AR (2)模型.实证结果表明,研究样本区间内,人民币汇率大多处于基本面机制之中.基本面机制具有突出的持续性,而噪声机制具有剧烈的波动性.在基本面机制时,人民币汇率主要受中关隔夜利率差的基本面因素影响.在噪声交易机制时,人民币汇率主要受汇率的过去趋势和即期汇率与中间价汇率的边界效应的噪声因素影响.

关键词：人民币汇率、噪声交易模型、马尔可夫机制转换模型、市场微观结构

分类号：F831(金融、银行)

资助基金：教育部人文社会科学研究项目;国家社会科学基金

在线出版日期：2016-09-12（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页码：74-82