证券虚假陈述投资者损失的理论模型与实证研究——基于有效市场假说

摘要：

如何估算证券市场虚假陈述行为给投资者造成的损失,一直是司法审判和理论研究的热点和难点.研究结果表明,司法实践在揭露日认定和系统风险扣除等问题上缺乏共识,原因主要在于欺诈市场理论仅揭示了虚假陈述影响证券价格,但并未明确其在何时以及如何作用于市场价格.以有效市场假说弥补上述理论不足,可以推导出投资者因虚假陈述遭受损失的理论模型.进一步对证监会行政处罚的事件研究分析显示,被处罚股票仅在《调查通知书》公告日出现平均约为-12.03％的显著超额负收益.该研究拓展了我国司法实践关于投资者损失的估计模型,有助于提高证券民事诉讼制度的效率.

关键词：证券市场、虚假陈述、民事责任、投资者损失、有效市场假说、欺诈市场理论

所属期刊栏目：34

分类号：DF438.7;F830.91(经济法、财政法)

资助基金：国家社会科学基金后期项目18FFX042;北京市社会科学基金青年项目17FXC017

在线出版日期：2020-01-13（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共13页

页码：87-99