建筑:收入提速利润承压19H2盈利有望改善

摘要：

资资要点1、H1板块盈利能力承压,但回款环境有所好转.2、子板块之间基本面分化,龙头公司抗周期性优势凸显.H1板块毛利率同比降0.38pct,Q2降幅高于Q1,财务费用率同比降0.12pct,含研发管理/销售费用率提升0.17/0.05pct,应收款增速下行、结构改善以及地产类存货跌价减少带动减值损失占收入比重降0.14pct.毛利率下行与收入提速后中前期项目占比增加、材料涨价但补差款滞后、行业竞争加剧相关,预计三因素在H2对毛利率影响有望减弱.H1板块CFO净流出增速低于收入增速,PPP相关板块投资支出占收入比重下降,结合周转提升,H1板块回款状况有所好转,H2改善或更加明显.H1板块负债率同比降0.76pct,但国企降杠杆/民企加杠杆趋势延续.

在线出版日期：2019-10-12（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

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