惊魂未定

摘要：

6月，一场突如其来的“钱荒”打破了原有的流动性均衡，银行间资金面的巨大压力迅速传导至资本市场，恐慌情绪引发上证指数断崖式下跌。我们认为，经济下行、通胀可控的周期里，在激进的去杠杆行为过后，意在长远的本届政府会将流动性维持在紧平衡的状态。尽管短期资金紧张不会进一步升级为系统性信用风险，但刚刚摆脱货币幻觉的市场仍需时间来适应这一环境，估值大幅提升的概率不大。新周期露出端倪之前，流动性仍将是市场的核心逻辑，以业绩为保障的防御仍是7月市场的主旋律。

机标关键词：流动性、资本市场、资金紧张、新周期、信用风险、上证指数、货币幻觉、核心逻辑、主旋律、系统性、状态、政府、银行、业绩、压力、行为、提升、升级、情绪、可控

分类号：F2 ;TU8

在线出版日期：2013-11-27（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共2页

页码：20-21