独立信用评级、债券定价和违约预测能力

摘要：

中国债券市场的发行人付费模式会带来信用评级虚高现象,新引入的独立信用评级模式被市场寄以厚望.本文以2017～2019年的中期票据数据为样本,考察了以中债资信为代表的独立信用评级模式对债券定价和违约预测能力的影响.实证研究发现:在独立信用评级和发行人付费两种模式同时存在时,独立信用评级对债券信用利差的解释力更好;在较低评级或企业规模较小时,独立信用评级的定价效率更高,即投资者与发债主体之间信息不对称程度越高时,独立信用评级越有效;独立信用评级在较远期限表现出对违约行为更好的预判能力,而发行人付费模式只有在较近期限才对违约行为预警更灵敏.本文的研究结果表明,应鼓励独立信用评级的发展,促进信用评级体系的有序竞争.

关键词：中债资信、债券定价、违约、信用评级、中期票据

所属期刊栏目：63

资助基金：本文受国家社科基金青年项目"产业结构升级对流动人口就业质量的影响及对策研究"项目批准号:20CJY014

在线出版日期：2021-04-06（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共12页

页码：142-153