寻找具有经济护城河特质的上市公司
目前房企多以拿地贷款卖房模式经营,晨星认为这种经营模式不具备形成经济护城河的条件.以被视为行业标杆之一的中海地产为例,过去几年除2009年外每年均取得负的自由现金流.究其原因,在高周转、高增长的目标下,由于存在对利润及规模增长的要求,需要不断增加资金投向更多新增土地项目以及更大规模的项目建设中.此种商业模式导致的后果是,除非企业有能力获得极低成本的土地或以远高于同行的价格销售项目,且这种优势能够长期持续,否则此类房企对外部资金的需求只能是越来越大,难以实现可持续的自由现金流入.
经济、护城河、特质、自由现金流、销售项目、商业模式、资金投向、项目建设、现金流入、外部资金、土地、经营模式、规模增长、可持续、高增长、低成本、中海、需求、行业、条件
X82;X52
2012-02-21（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）
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