生命周期视角下股利政策与投资-现金流敏感性关系重构

摘要：

以2008—2016年沪深A股上市公司为研究对象,基于企业生命周期和所有权性质的双重研究视角,实证检验了现金股利政策对投资-现金流敏感性的影响.研究结果表明:成长期的国有企业由于预算软约束的存在产生了扭曲的投资-现金流敏感性,现金股利能够通过抑制过度投资缓解其扭曲的投资-现金流敏感性;成长期的民营企业的投资-现金流敏感性来源于真实的融资约束水平,支付现金股利会进一步提高其投资-现金流敏感性;成熟期的国有企业和民营企业的投资-现金流敏感性均来源于代理冲突,现金股利政策能够弱化其投资-现金流敏感性;衰退期的国有企业和民营企业也由于预算软约束的存在产生了扭曲的投资-现金流敏感性,现金股利政策会进一步扭曲其投资-现金流敏感性.

关键词：现金股利、投资-现金流敏感性、企业生命周期、所有权性质

所属期刊栏目：42

分类号：F275;F832.51(企业经济)

资助基金：教育部哲学社会科学研究重大攻关项目《资本市场的系统性风险测度与防范体系构建研究》;教育部人文社会科学研究项目《新常态下我国资本市场与经济增长的长期协调发展研究》

在线出版日期：2020-05-25（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共10页

页码：79-88